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分行业（2025年）营业收入同比变动毛利率毛利率变动电力行业19.89亿元+0.14%8.61%+0.45个百分点节能行业10.05亿元-10.86%41.47%-0.38个百分点

管理层将节能收入下滑归因于"部分前期收购的项目运营期满退出，而新建项目增速较缓、综合能源等新业务尚处培育期"，并预警"公司整体业绩面临下滑压力"。2026年半年报收入13.01亿元、同比下降8.17%，延续了收缩态势；半年报未对主营业务收入作分行业拆分，仅能从运营指标观察板块走向：

• 电网运营方面，上半年完成售电量15.61亿千瓦时（2025年全年为35.24亿千瓦时）；10千伏联络率提升至90.64%（2025年末为89.96%），配电自动化覆盖率较2025年末提升9.76个百分点，重点林区10千伏线路绝缘化率达100%；分布式光伏累计并网2,012户、容量17.68万千瓦，较2025年全年新增484个、5.72万千瓦的节奏明显提速。
• 配电网节能方面，河南周口项目提前竣工，安徽项目各地市建设推进中、部分进度超里程碑计划；配微网、新型储能、零碳园区等新型业务仍处"探索实施路径、加快项目储备"阶段。

增长引擎尚未完成切换：节能业务收缩仍是收入端主要拖累，新兴业务贡献尚不可见；电网板块呈现以可靠性、数字化指标改善为特征的内涵式增长。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动营业收入13.01亿元14.16亿元-8.17%营业成本10.33亿元11.60亿元-10.95%利润总额2.44亿元2.08亿元+17.02%归母净利润2.07亿元1.67亿元+23.91%扣非归母净利润2.04亿元1.61亿元+27.00%经营活动现金流净额3.99亿元2.96亿元+34.81%基本每股收益0.13元0.11元+18.18%加权平均净资产收益率3.63%3.10%+0.53个百分点

对照2025年年报（营业收入29.96亿元、同比-3.86%；归母净利润3.93亿元、同比-23.56%；经营现金流净额9.29亿元、同比-41.57%），公司盈利曲线出现反转：2025年上半年归母净利润同比-14.95%并延续至全年下滑，2026年上半年则转为+23.91%。利润改善的驱动因素呈现结构性特征：

• 成本弹性：营业成本降幅（-10.95%）大于收入降幅（-8.17%），据披露数据测算主营业务毛利率由上年同期的约18.09%升至约20.59%。
• 信用减值转回：信用减值损失由上年同期计提2,929.83万元转为本期转回449.95万元，管理层说明系应收长账龄款项回款所致；期末应收账款坏账计提比例由期初12.71%降至11.20%，1至2年账龄应收款由1.41亿元降至0.75亿元，资产质量同步改善。
• 税收政策：税金及附加同比-63.65%，系税收政策变化导致配电网业务本期可抵扣进项税增加。
• 对冲因素：投资收益同比-58.81%（参股公司新嘉南净利润减少，本期确认投资收益180.28万元）；营业外收入同比-84.92%（无法支付款项转收、资产报废处置收益及保险赔偿款同比减少）。

现金流端，经营活动现金流净额3.99亿元、同比+34.81%，管理层归因于"支付购电费减少，引起经营活动现金流出减少"，与收入下滑形成呼应；投资活动净流出4.38亿元，主要是新增3个月及以上定期存款存入；筹资活动净流出1.14亿元，因支付现金股利同比增加（上半年实施2025年度分红1.04亿元）。期末货币资金28.10亿元（其中存放财务公司存款24.98亿元），另持有结构性存款3.00亿元、未到期定期存款及计提利息24.12亿元，资金储备充裕。一季度报告显示，2026年一季度综合收益总额1.28亿元（上年同期0.90亿元），利润增量主要来自一季度。

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